2019年是奧園的騰飛之年

　　經(jīng)過(guò)2016至2018年合同銷(xiāo)售的突破性發(fā)展并建立了穩定、專(zhuān)業(yè)的職業(yè)經(jīng)理人團隊后，奧園的合同銷(xiāo)售及盈利將實(shí)現爆發(fā)性增長(cháng)?；ㄆ祛A計，奧園2018至2021年合同銷(xiāo)售年復合增長(cháng)率約30%，盈利年復合增長(cháng)率達48%。

　　土地資源充足 城市布局均衡

　　奧園現有土地儲備充足，約人民幣3,650億元（權益比80%），并擁有可售資源約人民幣1,450億元的城市更新儲備項目，有助延長(cháng)土地儲備的開(kāi)發(fā)年限。奧園實(shí)現全國布局，覆蓋70個(gè)城市，聚焦粵港澳大灣區，樓面地價(jià)每平方米人民幣2,100元，約占合同銷(xiāo)售均價(jià)的20%，具防守能力。

　　盈利可見(jiàn)性高但被低估

　　截至2018年底，奧園的已售未結銷(xiāo)售約人民幣1,100億元，加上2019年前四個(gè)月，花旗預計已售未結銷(xiāo)售約人民幣1,380億元，已鎖定2019年預計營(yíng)業(yè)額約95%。隨著(zhù)營(yíng)業(yè)額規模追上合同銷(xiāo)售規模，加上2019年實(shí)施的深耕策略，行政銷(xiāo)售費用將會(huì )下降，凈利潤率相應上升。此外，花旗預計奧園2019年將保持40%的派息比率，股息收益率吸引約8.3%。

　　首予“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)12.8港元

　　花旗預計奧園2019年上半年盈利將表現強勁，城市更新項目將落實(shí)轉化成土地儲備，2019年合同銷(xiāo)售將高于預期。而且，奧園股權融資幾率低，今年5月納入MSCI中國指數后投資者關(guān)注度及基金分配將會(huì )增加，首予“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)12.8港元。